Recherche Bay numéro 120 - 28/07/2022

Ce bulletin est exceptionnellement en lecture libre pour tous.

La Fed a donc décidé d’augmenter ses taux directeurs de 0,75%, au moment même où tous les chiffres économiques annoncent une récession globale.
La Fed agit trop tard pour lutter contre l’inflation. Cette hausse de taux mal coordonnée et trop tardivement anticipée risque, au contraire, d’accélérer la récession qui pointe le bout de son nez.
Cette erreur de politique monétaire profite à l'or.  Les chiffres de la demande physique continuent d'atteindre des records. La peur de la récession maintient l'or à des niveaux élevés, alors que les attentes de désinflation devraient, au contraire, accélérer la correction.

Plus d’infos dans mon bulletin publié sur or.fr à l’adresse https://or.fr/actualites/or-physique-valeur-refuge-erreur-politique-monetaire-2811

Les minières réagissent favorablement après la décision de la Fed.

La semaine avait pourtant très mal démarré, avec des résultats en demi teinte de Newmont dont les marges se sont fait grignotées par la hausse des prix. Contrairement à Evolution qui avait averti sur le coût humain en hausse sur ses opérations Australiennes, l’élément qui a fait chuté le titre de la star du secteur et qui a profondément entamé la rentabilité de l’entreprise est à chercher du côté des composés industriels utilisés dans les opérations d’extraction: cyanides mais surtout explosifs ont subit es hausses à deux chiffres et ont profondément changé la profitabilité du business de Newmont.

Le titre a corrigé en une séance de près de 15%, dans un mouvement largement exagéré qui a tout de même coûté près d’un milliard et demi de capitalisation à la société, c’est assez colossal dans notre industrie.

Le titre est revenu tester son support ascendant long terme en effaçant toute sa surperformance par rapport aux autres titres su secteur. Bien que le secteur soit habitué à ce genre de corrections, les trois derniers mois de cotation sur le titre représente tout de même un évènement exceptionnel par rapport à la taille du titre. Newmont n’est pas une junior! La valorisation a été divisée par deux en trois mois, il s’agit de la plus forte correction sur le titre en plus de 10 ans. Le volume de cette dernière correction est très important et marque clairement une capitulation sur ce retour sur support.

Cette capitulation avec volume était nécessaire avant de recommencer un nouveau cycle haussier dans le secteur des minières, et même si c’est une surprise de constater cette capitulation sur le leader du secteur, ceux qui attendaient ces signe d’augmentation de volume ont été comblé la semaine passée.

Deux jours après ce Lundi noir pour les minières, la bonne surprise est venue d’AEM, Agnico Eagle: à l’inverse de Newmont, la société a réussi à tenir ses coûts de production dans des limites acceptables, de plus la compagnie de change pas ses prévisions de résultats pour la fin de l’année contrairement à Newmont qui a du revoir à la baisse ses projections pour 2022. AEM bat tous les pronostics en matière de résultat et chose la plus importante, la société semble capitaliser sur sa récente acquisition de Kirkland Lake. Le titre n’avait pas pu bénéficier correctement de son positionnement judicieux lors de cette acquisition d’une propriété qui avait fai le “buzz” en 2018. La récompense vient enfin à un moment où les autres minières semblent plus impactées par l’inflation. Comme si l’anticipation de renouvellement de ressources faite par Agnico avait contribué à voir la compagnie se démarquer de ses pairs plus lourdement affectées dans leur “business as usual”. Le choc inflationniste a totalement redistribué les cartes.

Agnico est en phase de devenir un nouveau leader des productrices, après un test rejeté d’une tendance baissière en weekly.

Plus généralement, l’indice GDX des minières a dessiné cette semaine une bougie englobante renversée après 6 (!) semaines de correction successives

Ce retournement s’est opéré sur le support ascendant long terme et le volume est important grâce à l’action sur Newmont.

Aucun signal de retournement technique n’a toutefois été mesuré et le rebond doit être encore confirmé dans les semaines qui viennent.

En attendant, on a déjà assisté à de beaux rebonds de juniors comme AbraPlata qui revient en deux séances à peine à son niveau de Breakout de 2021

Le titre bénéficie d’une publication de résultats de forages encore exceptionnels.

Le rebond de 0.2 à 0.38 en quelques séances est exceptionnel et ressemble fort à ce que le titre avait connu en 2021.

Si comme je le pense le réveil des minières prend plus de temps que prévu, il est bien possible que certaines valeurs soient déjà revenues à des plus hauts lorsqu’on pourra enfin confirmer le retour des investisseurs sur le secteur. Le stock picking dans cette phase de consolidation est donc essentiel!

Doit on investir dans les minières cet été? https://events.altiplano-openresearch.com/altiplano-event/1655801201902x549843396227760100

A la semaine prochaine,

Laurent Maurel

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