Recherche Bay numéro 138 - 30/11/2022
Cette semaine a eu lieu à Paris la présentation des résultats de la société minière GUANAJUATO SILVER par son président, James Anderson. J’avais rencontré l’équipe de direction au forum Swiss Mining Institute, cette présentation à Paris est un événement suffisamment rare pour que je m’y attarde dans ce bulletin: ce n’est pas tous les jours qu’on voit ces compagnies minières faire escale à Paris pour la publication de leurs résultats, la capitale française n’est plus l’étape incontournable des producteurs de métaux précieux qu’elle était dans les années 70/80: on trouvait en France lors du dernier marché haussier de l’or beaucoup plus d’investisseurs qu’aujourd’hui; à l’époque il il y avait même un engouement sur les minières sudafricaines…
Mes lecteurs les plus âgés (ceux qui ont vécu la période de stagflation des années 70) se souviennent bien de cette phase “mania” sur les minières. Ce sont d’ailleurs ces aînés qui sont les plus haussiers à court terme sur ces valeurs, après tout, ils sont les seuls aujourd’hui sur les marchés à avoir vécu l’environnement très favorable pour l’or dans lequel nous sommes entrés depuis que l’inflation a pointé son bout du nez. Une inflation dont nous n’arrivons pas à nous débarrasser en Europe et qui est sur le point d’être associée à une récession profonde. Ces lecteurs les plus âgés me rappellent sans cesse que les investisseurs institutionnels d’aujourd’hui n’ont jamais été confrontés à un tel environnement, ils ont été biberonnés avec de l’argent gratuit depuis 40 ans, et ils se raccrochent encore aujourd’hui au “monde d’avant“ dans un déni qui les aveugle. Or, le monde a changé depuis l’apparition de l’inflation et de la nouvelle situation géopolitique, les stratégies d’investissement doivent être revues entièrement, est-ce que cette génération d’investisseurs est suffisamment préparée pour opérer ces changements?
Avant de parler de GUANAJUATO, un petit retour sur mon dernier bulletin publié comme chaque semaine sur or.fr et intitulé “Coûts de l'énergie, politiques monétaires et vigueur de l'or”
Même si les chiffres de l’inflation laissent apparaître un pic qui serait désormais derrière nous aux Etats Unis, la poursuite de la crise énergétique en Europe rend les choses plus compliquées sur notre continent. L’inflation en Europe nous a déjà tous appauvris puisque le pouvoir d’achat a déjà chuté de plus de 15% depuis l’apparition brutale de l’inflation l’an dernier. Les politiques monétaires n’étant pas synchrones, les vagues inflationnistes sont désormais différentes un peu partout dans le monde. C’est au Japon que le réveil de l’inflation inquiète désormais, la BOJ devant choisir entre laisser remonter les taux pour combattre cette inflation ou continuer à monétiser la dette du pays en laissant chuter davantage le Yen. En Chine, les autorités montrent des signes d’assouplissement fiscal qui là aussi mettent la monnaie du pays sous pression. L’or en Yuan est en route vers des plus hauts historiques.
Mais c’est la situation sur les stocks physiques de métaux qui risque d’animer l’actualité ces prochains mois. La ruée sur les stocks de Nickel, de cuivre, d’Argent continue en cette fin d’année et les marchés des futures disposent désormais d’un stock historiquement bas pour répondre aux demandes de livraisons d’un mois de décembre traditionnellement actif.
C’est sans doute cette situation tendue sur le physique qui est la cause de la hausse importante des cours de l’argent en cette fin d’année. GUANAJUATO SILVER a profité de cette reprise de l’Argent, comme la plupart des productrices. La figure harmonique haussière a déclenché un signal d’achat fin Septembre, la première cible a été atteinte et nous venons de rebondir sur ces niveaux à l’assaut de la deuxième cible de cette figure harmonique.
Rappelons désormais quelques éléments sur la minière:
Guanajuato Silver est engagée dans la réactivation d'anciennes mines d'argent et d'or près de la ville de Guanajuato, au Mexique. La Société se concentre sur la production de ses mines El Cubo et El Pinguico, ainsi que sur la délimitation de ressources supplémentaires en argent et en or par forage souterrain et en surface. Les deux mines sont situées à moins de 11 kilomètres de la Ville de Guanajuato, ville historique minière qui a été la plus importante citée productrice d’or et d’argent dans l’histoire des colonies espagnoles. En plus du complexe minier El Cubo/El Pinguico, la société possède diverses concessions d'exploration toutes situées au Mexique.
Les résultats publiés par la minière sont en demi teinte:
La société a publié un résultat Q3 GAAP de - CAD $ 0.03 par action, en dessous des prévisions attendues.
Les ventes ont augmenté de 44.7% et s’élèvent à C$8.87M. La société a produit 700,264 onces d’argent équivalent, c’est deux fois plus qu’au trimestre dernier grâce à la production des deux nouvelles mines Topia et San Ignacio.
La société a réduit son cash cost par once AGEQ à $12.85 à El Cubo mais avec la mise en route des deux autres mines, ce nombre est légèrement supérieur quand on prend en compte le total des unités de production. L’AISC est aussi en baisse mais reste à un peu moins de $20, une valeur qui ne bénéficie pas au titre en raison d’un prix de l’Argent pour le moment trop bas.
Ces chiffres n’ont pas impressionné les marchés, c’est un peu normal car les analystes se concentrent avant tout sur les comptes de résultat, le bilan, et surtout le cash flow de l’entreprise. Avec un prix de l’argent toujours déprimé, rien d’impressionnant dans ces chiffres publiés.
Essayons de chercher dans ces résultats ce qui pourrait néanmoins différencier Guanajuato des autres minières productrices. Essayons aussi de bien limiter nos risques d’investissements sur la valeur: