Recherche Bay numéro 161 - 10/05/2023
Dans mon bulletin macro de la semaine publié sur or.fr, je reviens sur le ralentissement économique en Europe. L'Allemagne connaît une contraction de sa production industrielle et le nombre d'entreprises en faillite a augmenté de manière significative ces derniers mois, en grande partie à cause de l'inflation alimentée par la hausse des coûts de l'énergie et de la main-d'œuvre, des taux d'intérêt en hausse et de la déglobalisation de l'économie.
Le cycle économique de la Chine est différent de celui des États-Unis. Les ventes au détail ont augmenté de +20% le mois dernier et les exportations chinoises regagnent du terrain, avec une augmentation notable de 8,5% en avril. Le commerce entre la Chine et les autres pays des BRICS augmente également, les BRICS représentant désormais 31,5 % du PIB mondial, dépassant ainsi les pays du G7.
Les investissements américains en Chine diminuent, tandis que la demande physique d'or continue d'augmenter en Asie et dans les banques centrales des BRICS. Cependant, l'intérêt des investisseurs occidentaux pour l'or reste faible.
Dans l'ensemble, les investisseurs des pays occidentaux semblent manquer complètement la hausse actuelle de l'or. Les investissements spéculatifs, déconnectés de la demande physique et placés aveuglément, concernent également d'autres métaux tels que le cuivre. Les fonds ont pris des positions à la baisse dans le cuivre en prévision d'un ralentissement économique, sans tenir compte des stocks disponibles à la LME, qui sont actuellement au plus bas depuis cinq ans et ne montrent aucun signe de réapprovisionnement saisonnier significatif.
L’ensemble de l’analyse est consultable ici https://or.fr/actualites/metaux-precieux-au-bout-du-compte-offre-physique-emportera-3091
Le bulletin minières de cette semaine est consacré à un métal en particulier, le Zinc. La semaine prochaine j’organise une visite du site industriel de Recytech, un fleuron français du recyclage de ce métal. Opportunité d’étudier ce marché particulier.
Le mois prochain, nous aurons un bulletin spécial Manganèse avec un éclairage particulier sur une société européenne prometteuse sur un marché oublié (on parle beaucoup de Lithium, c’est très bien, c’est essentiel pour les cathodes de batteries… Mais quid des anodes?)
Cet été je préparerai un bulletin spécial sur l’Argent, qui préparera une grande journée à Paris sur ce thème à la rentrée, j’en reparlerai très bientôt…
Avant de parler de zinc, retour sur la semaine très agitée sur les minières. Comme je l’écrivais dans mon bulletin macro de cette semaine: “La réalisation de la déconnexion entre le marché papier et l'offre physique risque d'intervenir très tardivement : ce n'est que lorsque les réserves de métaux seront presque épuisées que l'importance du physique par rapport au papier sera véritablement mesurée. Cette prise de conscience brutale, qui se produira également sur l'argent, pourrait entraîner une volatilité extrême des prix des métaux.” Nous abordons je pense cette période de forte volatilité, les corrections brutales seront accompagnées de fortes réactions inverses. Cette volatilité entrainera une raréfaction des investisseurs qui auront tendance à quitter le bateau à la moindre hausse importante. C’est ce qu’on a vu par exemple sur le titre Silvercrest en séance ce Vendredi qui a fait un +15% dans la première heure de cotation après la publication de résultats exceptionnels et qui a ensuite perdu quasiment tous ses gains dans l’après-midi. Un marché haussier qui démarre doit décourager le plus d’investisseurs, c’est ce qui se déroule sur les titres argent en ce moment.
Explorons à présent le secteur du zinc..
Le zinc est un métal critique et les sources stratégiques disposant d’une chaîne d’approvisionnement sécurisée sont rares. Le zinc est fondamental pour l’économie verte puisque la galvanisation est le processus clé impliqué dans la longévité des infrastructures et des matériaux de construction qui, autrement, se détérioreraient et devraient être reconstruits/refabriqués.