Recherche Bay numéro 167 - 21/06/2023
Avant d’aborder l’actualité minière de la semaine, petit retour sur le bulletin macro de la semaine publié sur or.fr et qui s’intitule “Les entreprises américaines face au mur de la dette”
On avait déjà évoqué dans les précédents bulletins le mur de la dette qui se dresse devant le trésor américain pour ces prochaines semaines. Même avec une demande faible de la part d’investisseurs étrangers (hors Japon et Iles Vierges), un habile travail de plomberie entre le trésor et la Fed pourrait permettre de passer ce mur sans trop d’encombres en utilisant les réserves propres des banques, et les réserves des “Reverse Repos” détenues par ces banques à la Fed. Au bout du compte, le gouvernement américain parviendrait à retrouver du moins provisoirement de l’argent frais sur les marchés pour un nouveau cycle d’emprunt. Le schéma de Ponzi que représente le roulement de la dette américaine aurait encore un répit.
Le mur de la dette sera sans doute beaucoup plus difficile à appréhender pour les entreprises dès les tous prochains trimestres.
Ce risque n’est pas du tout “pricé” par le marché, qui a vu cette semaine certaines valeurs stars signer des plus hauts annuels. La bourse américaine est en forme et semble totalement ignorer ce risque lié à la hausse des taux sur le refinancement des entreprises.
Le bulletin macro de cette semaine revient sur cette déconnexion du marché et sur le potentiel d'un "short squeeze" massif, en raison du nombre élevé de positions baissières sur les marchés.
Le bulletin souligne également les risques à moyen terme associés à l'effondrement du refinancement de la dette des entreprises, en raison de la concurrence avec les enchères du Trésor. Les fondamentaux des entreprises se dégradent, et les taux d'intérêt augmentent, ce qui rendra aussi le refinancement privé beaucoup plus cher.
Pourquoi investir dans de la dette d’entreprise si on peut avoir des Bons du trésor qui offrent les mêmes rendements, sans le risque associé à l’émetteur privé ?
Non seulement le coût de refinancement de la dette va exploser pour les entreprises, mais les potentiels acquéreurs de cette nouvelle dette risquent tout simplement de disparaître.
Les discours fermes des banques centrales maintiennent les taux réels élevés, ce qui exerce une pression sur le cours de l'or. Cependant, le contexte géopolitique tendu, la demande d'or des banques centrales et l'endettement élevé des pays de la zone euro-dollar pourraient limiter les avantages d'un pari contre l'or.
L’ensemble de l’analyse est à lire sur https://or.fr/actualites/entreprises-americaines-face-mur-dette-3127
Revenons à présent sur l’actualité minière. Dans ce bulletin, on va parler de Zinc, d’Etain, et d’investissements dans les juniors.
Dans mon bulletin premium, on fait le point sur le marché du manganèse.
Les abonnés Premium pourront même recevoir une invitation spéciale pour assister à un évènement que j’organise spécialement à Paris sur ce thème:
Avant d’aborder ces sujets, un petit graphique qui redonne l’espoir aux investisseurs miniers dans les métaux précieux: le graphique GDX/NASD100 a enfin atteint en variation journalière la cible d’une figure harmonique haussière “Bat” sur divergence baissière.
Si cette analyse graphique se confirme, les minières devraient enfin terminer leur sous-performance par rapport aux valeurs technologiques…
Examinons à présent l’actualité minière: