Recherche Bay numéro 190 - 29/11/2023
Au programme cette semaine dans ce nouveau bulletin de Recherche Bay, un compte-rendu du Swiss Mining Institute et un point sur le breakout en cours de l’or et des minières.
Mais avant d’aborder ces sujets, retour sur mon bulletin macro publié comme chaque semaine sur or.fr
Le thème macro abordé cette semaine est celui de l’immobilier aux Etats Unis.
L’analyse est consultable ici: https://or.fr/actualites/blocage-marche-immobilier-pierre-plus-valeur-refuge-etats-unis-3243
Le week-end de Thanksgiving aux États-Unis a enregistré des records historiques, notamment avec le nombre record d'avions dans le ciel le 26 novembre 2023, marqué par un contrôle de 2 894 304 passagers, la journée la plus chargée pour le transport aérien. Le Black Friday a également établi un record avec des ventes en ligne atteignant 9,8 milliards $, en hausse de 7,5% par rapport à l'année précédente, totalisant 15,4 milliards $ en deux jours au niveau national. À l'échelle mondiale, les ventes en ligne du Black Friday ont dépassé les 70 milliards $ pour la première fois.
Mais ces dépenses records ont entraîné un endettement historique des ménages sur les cartes de crédit, atteignant 1 100 milliards $. La dette publique américaine a également augmenté de 61 milliards $ en un jour, atteignant 33,827 milliards $, approchant les 34 000 milliards $. Malgré les hausses des taux sur les cartes, la consommation reste élevée.
Parallèlement, le secteur immobilier connaît une crise, avec des ventes de maisons en chute libre et une baisse des prix de 20% en variation annuelle. La stagnation du marché est attribuée au refinancement massif des prêts hypothécaires avant le relèvement des taux, incitant les ménages à conserver leurs propriétés pour maintenir des remboursements à taux bas. En Chine, le désintérêt croissant pour l'immobilier a conduit à une préférence pour l'or comme valeur refuge. Cette tendance pourrait-elle se reproduire aux États-Unis, où l'or semble actuellement mieux performant que le marché immobilier morose ? L’immobilier n’est plus une valeur refuge, est-ce que cela va décider les américains à se tourner comme les chinois vers l’or?
Pour le moment, on ne peut pas dire que l’on assiste à une ruée vers l’or physique aux Etats Unis. Les ventes de détail en or physique sont même en baisse, le spremiums des brokers baissent. Ces brokers sont même piégés en ce moment par la hausse du prix de l’or et un inventaire qui est très important: et comme ces brokers ont hedgé ce stock par des contrats shorts, la hausse actuelle de l’or pousse ces brokers à devoir fermer à perte leurs contrats de hedging, ce qui entraine une hausse supplémentaire de l’or.
L'achat d'or en Chine continue de bénéficier d'un fort soutien, contribuant ainsi à la hausse du prix de l'or. En revanche, les investisseurs occidentaux semblent largement se tenir à l'écart de cette tendance à la hausse. La présence de l'or dans les portefeuilles des fonds occidentaux demeure pratiquement inexistante. Bien que l'or ait enregistré une reprise des entrées de fonds via les ETFs, cette augmentation reste modeste. Le marché physique de l'or demeure calme dans ces pays occidentaux. Les investisseurs occidentaux observent la hausse du prix de l'or avec un désintérêt marqué. On observe également un faible engouement pour l'argent. Les actifs sous gestion des principaux ETF liés à l'argent sont en baisse cette semaine, et même le fonds physique Sprott est touché par ces ventes.
L'or vient de réaliser une performance historique en clôturant à plus de 2000 dollars par once, une première dans l'histoire.
Malgré cela, la plupart des investisseurs semble peu enclin à croire en cette hausse, un constat qui suscite toutefois un optimisme prononcé chez de nombreux gestionnaires rencontrés cette semaine à Zürich lors du Swiss Mining Institute.
Plus de 500 gestionnaires de fonds, analystes et family offices, majoritairement en provenance de Suisse, d'Allemagne, de Belgique et du Royaume-Uni, se sont rassemblés mercredi et jeudi derniers au Grand Dolder, dans la capitale économique suisse.
Une centaine d'entreprises minières, de toutes tailles, étaient également présentes lors de cet événement. L'avantage de ce salon réside, bien entendu, dans les opportunités d'entretiens qu'il offre, grâce à un format spécialement conçu pour les rencontres avec les principales figures du secteur.
À ce moment crucial pour le marché de l'or et des minières, que déclarent ces gestionnaires ?