Recherche Bay numéro 209 - 11/04/2024
Je reviens cette semaine dans mon bulletin macro sur la ruée chinoise vers les ETF or cotés en Chine.
Le cours de l'or continue son ascension malgré le manque d'intérêt persistant des investisseurs occidentaux. La décollecte des ETF adossés à l'or se poursuit, marquant le 10ème mois consécutif de baisse, bien que moins prononcée qu'auparavant. Parallèlement, la Chine voit une augmentation spectaculaire des encours des ETFs liés à l'or, avec une hausse de 30% en quelques jours seulement, ainsi qu'un intérêt croissant pour les valeurs minières chinoises.
Cette tendance révèle le rôle crucial du marché chinois dans la fixation des prix de l'or, avec des primes à Shanghai agissant comme un moteur puissant. L'émergence de Shanghai en tant que place de marché mondiale dominante pour l'or physique est logique, étant donné la forte demande physique dans la région.
Le marché des futures, notamment le COMEX, est devenu une source potentielle de métal physique, avec des ventes de contrats offrant des opportunités d'arbitrage pour la demande chinoise. Cette dynamique pourrait également affecter le marché de l'argent, comme en témoignent les récentes fluctuations du prix de l'argent et les mouvements sur l'ETF SLV.
L'augmentation des marges sur le COMEX n'a pas eu l'effet escompté, et les spéculateurs à découvert sur l'ETF SLV ont été contraints de racheter leurs positions, provoquant un "short squeeze". Cette situation met en lumière les limites du marché des futures en tant que régulateur des prix lorsque des acteurs cherchent à acquérir du métal physique.
Cette évolution suscite des inquiétudes quant à la transformation potentielle du marché de l'argent en un marché basé sur l'offre et la demande de métal physique, ce qui pourrait intensifier les "short squeezes" à l'avenir. Les récentes performances des entreprises minières argentifères reflètent cette prise en compte du risque.
L’ensemble de l’analyse est à lire sur https://or.fr/actualites/ruee-etfs-or-chine-3330
Retour d’une semaine très intense pour moi où j’ai assisté à plusieurs conférences d’investisseurs en Europe dans le secteur minier.
Petit retour dans ce bulletin sur certaines de mes impressions…