Recherche Bay numéro 252 - 05-02-2025
Dans mon dernier bulletin macro publié sur Or.fr, je reviens sur la ruée vers l’or physique observée sur le COMEX
En janvier, les stocks d’or du COMEX ont connu une augmentation sans précédent, avec 500 tonnes ajoutées en seulement deux mois, principalement dans les coffres de JPMorgan, Brinks et HSBC. Ces lingots certifiés Good Delivery, répondant aux normes strictes de la LBMA, renforcent les réserves américaines.
Parallèlement, le World Gold Council rapporte que les banques centrales ont acheté 1 045 tonnes d’or en 2024, marquant la troisième année consécutive au-dessus des 1 000 tonnes. La Banque nationale de Pologne (90 t), l’Inde (73 t), la Turquie (75 t) et la Chine (44 t) figurent parmi les principaux acheteurs.
Ce stockage massif sur le COMEX coïncide avec un afflux record de demandes de livraisons, avec 126,43 tonnes d’or livrées en trois jours, soit une valeur de 11,38 milliards de dollars. Loin d’un raid sur les stocks physiques, cette tendance marque un désendettement du marché et un rapprochement du modèle du Shanghai Gold Exchange (SGE), où les transactions sont davantage adossées à l’or physique.
En parallèle, la guerre commerciale sino-américaine s’intensifie. Les États-Unis ont augmenté les droits de douane sur les produits chinois et restreint l’importation de colis en provenance de Chine, impactant des plateformes comme Shein et Temu. En réponse, Pékin impose des taxes sur le charbon, le GNL et le pétrole américain, affectant notamment Tesla.
La Chine renforce également les contrôles sur les métaux stratégiques (tungstène, tellure, bismuth), menaçant des secteurs clés comme le pétrole et la défense. Cette escalade souligne l’importance du contrôle chinois sur la transformation des ressources essentielles, accentuant la pression sur l’industrie américaine.
Ce contexte accentue l’attrait de l’or comme valeur refuge, alors que la rivalité entre les deux puissances ne cesse de s’étendre aux ressources stratégiques et aux technologies de demain.
L'or clôture la semaine sur un nouveau record dans toutes les devises, enregistrant pour la première fois une clôture hebdomadaire au-dessus des 4 000 dollars canadiens
L'argent dans une situation explosive : un short squeeze en approche ?
Le marché de l'argent est sous tension extrême, avec un niveau de short interest à son plus haut depuis 2022. La dernière fois qu’un tel niveau avait été atteint, en septembre 2022, cela avait marqué un point bas pluriannuel pour l’or et l’argent, suivi d’une envolée spectaculaire des prix.
Les vendeurs à découvert risquent-ils d’être pris au piège une nouvelle fois ?
Si un short squeeze devait se produire, il pourrait être encore plus puissant que le précédent. En parallèle, les positions short sur SLV atteignent également un niveau record, et le coût d’emprunt pour shorter les actions du SLV ETF dépasse désormais 12 %, un niveau sans précédent.
L’escalade des frais d’emprunt et la pression croissante sur les positions courtes laissent présager un potentiel mouvement explosif à la hausse sur l’argent.
Pendant que la communauté des Goldbugs a les yeux rivés sur l'argent, un breakout discret du cuivre
Alors que l'attention des investisseurs reste focalisée sur l'argent et son potentiel short squeeze, un événement tout aussi majeur est passé presque inaperçu : le cuivre a réalisé un breakout cette semaine.
Dans l'indifférence générale, ce mouvement pourrait marquer un tournant important pour ce métal stratégique
Le 5 décembre dernier, j’animais une conférence à l’ambassade d’Argentine sur les Battery Metals, aux côtés de François Pommier Suarez (Altiplano), Vincent Donnen (Compagnie des Métaux Rares) et Cédric Mérien (Alternative Metals), avec qui je collabore sur des recherches sur l’approvisionnement en métaux critiques.
La dernière partie de la conférence était justement consacrée aux opportunités actuelles sur le marché du cuivre, un sujet d’autant plus pertinent aujourd’hui avec le breakout des prix observé cette semaine.
Trois entreprises avaient été mentionnées lors de cette conférence : Midnight Sun, Aldebaran et Marimaca. Depuis le 5 décembre, Midnight Sun a connu une envolée spectaculaire, tandis que les deux autres ont également affiché une belle performance.
J’ajoute désormais Atico à ma liste de suivi des dossiers cuivre, suite à ma visite du site d’El Robre en Colombie la semaine dernière. Cette expérience m’a permis d’approfondir mon analyse, et je publierai très bientôt deux rapports exclusifs sur cette visite exceptionnelle :
Un rapport technique
Un rapport sur la durabilité
Ces analyses seront réservées à mes clients Premium.
Pour l’instant, et dans le reste de ce bulletin, je vais me concentrer sur les trois autres sociétés cuprifères déjà mentionnées.