Recherche Bay numéro 254 - 19-02-2025
Avant d’aborder l’actualité des métaux et des sociétés minières, revenons sur mes dernières publications.
Les deux premières, accessibles aux abonnés de Recherche Bay Premium, sont consacrées à ma récente visite du site colombien de Mineros SA. Si vous vous intéressez au développement d’une mine durable, je vous invite à consulter ces rapports détaillés, dont une grande partie est en accès libre. Seule mon analyse financière finale est réservée aux abonnés payants de Recherche Bay Premium.
La première analyse est consultable ici:
Cette analyse est complétée par un compte-rendu orienté sur l’acceptation sociale du projet, que vous pourrez consulter ici:
Autre suggestion de lecture pour ce week-end : ma dernière analyse publiée sur Or.fr, intitulée "La fin de l’or papier ?".
Le cours de l’or atteint des records historiques, alimenté par une demande physique en forte hausse. Les délais de livraison s’allongent, les stocks s’amenuisent, et les primes sur les lingots explosent, illustrant une crise de confiance dans l’or papier.
Un événement clé accentue cette tension : plus de 2 000 tonnes d’or ont été transférées vers les États-Unis en quelques semaines, selon Philip Smith (PDG de StoneX). Ce mouvement massif reflète la crainte des investisseurs face aux politiques commerciales de l’administration Trump, notamment la menace de tarifs douaniers jusqu’à 25 %.
Cette situation expose une faille majeure dans le marché de l’or papier : le décalage grandissant entre le COMEX (New York, marché des contrats à terme) et le LBMA (Londres, marché physique). Habituellement, ces marchés fonctionnaient en symbiose grâce à l’arbitrage des banques, mais la montée en flèche des demandes de livraison physique déstabilise cet équilibre.
Lorsque l’or physique devient rare, les banques qui ont vendu des contrats à terme se retrouvent incapables de livrer. Elles sont alors contraintes de racheter leurs positions à des prix plus élevés, déclenchant un short squeeze et exacerbant la hausse du cours de l’or.
Les banques pourraient également puiser dans les ETF adossés à l’or, comme le SPDR Gold Trust (GLD), en retirant de l’or physique tout en laissant des IOU. Ce mécanisme mettrait en péril la crédibilité des ETF, menaçant de provoquer un effondrement du marché de l’or papier.
Enfin, la situation s’envenime avec la volonté de Donald Trump d’auditer les réserves d’or de Fort Knox, ravivant les doutes sur l’existence réelle des stocks officiels. Si une pénurie d’or physique se confirme, cela pourrait reconfigurer le système monétaire mondial et marquer la fin de l’or papier.
L’analyse complète est à lire ici:
Ce rush sur l’or physique ne s’est pas encore reflété dans les cours des sociétés minières. La valorisation des compagnies aurifères et argentifères atteint un plus bas historique, malgré la flambée des prix des métaux précieux.
Essayons d’analyser les raisons de cette déconnexion entre l’or physique et les minières. Mais avant cela, revenons sur les derniers résultats publiés cette semaine.