Recherche Bay numéro 256 - 05-03-2025

L'économie mondiale traverse une phase de bouleversement majeur, avec la stagflation qui s'aggrave aux États-Unis et en Europe. C’est le thème de mon bulletin macro publié comme chaque semaine sur or.fr.

L’administration Trump a instauré une politique protectionniste avec des tarifs douaniers élevés, provoquant une guerre commerciale et un rééquilibrage économique brutal. Les mesures incluent des taxes sur les importations canadiennes, mexicaines et européennes, incitant ces pays à riposter.

Cette stratégie vise aussi à affaiblir le dollar pour favoriser la production intérieure et rétablir l’équilibre entre consommation et production. Les premiers effets de ces annonces brutales sont préoccupants : ralentissement des échanges commerciaux, annulations de contrats et révisions drastiques des prévisions de croissance. La Fed d’Atlanta a abaissé ses prévisions de PIB de +2,5 % à -2,8 % en une semaine, annonçant un effondrement rapide de l’activité.

L’Europe, de son côté, subit une explosion des dépenses publiques, mettant fin à la rigueur budgétaire allemande.

L’abandon de la discipline fiscale par l’Allemagne marque un tournant majeur dans la gestion budgétaire européenne. Longtemps bastion de l’orthodoxie budgétaire, Berlin a jusqu’ici imposé une rigueur exemplaire, dictant les règles de stabilité financière au sein de la zone euro. Ce revirement à 180 degrés a eu un effet immédiat et massif sur le marché obligataire, déclenchant un spike brutal des rendements non seulement en Allemagne, mais aussi en France, en Italie et dans l’ensemble des économies européennes.

Cette explosion des rendements traduit une réévaluation soudaine du risque souverain et un ajustement des primes de risque sur les dettes publiques. L’effet domino s’est propagé bien au-delà du Vieux Continent, touchant même le Japon. Ce dernier, acteur central du carry trade, se retrouve face à une problématique supplémentaire : la montée des taux dans les économies occidentales accélère le débouclage de ce mécanisme de financement qui repose sur des emprunts à très bas coût en yens pour investir dans des actifs plus rémunérateurs à l’étranger.

Si cette tendance se poursuit, elle pourrait entraîner des tensions majeures sur les marchés financiers globaux. Le débouclage du carry trade signifie que de nombreux investisseurs doivent liquider leurs positions sur des actifs internationaux pour rapatrier des capitaux et couvrir leurs engagements en yens. Cela peut accentuer la volatilité des devises, exacerber la pression sur les marchés obligataires et fragiliser davantage l’équilibre précaire du système financier mondial.

L’or, valeur refuge par excellence, enregistre une hausse fulgurante face à cette incertitude. Ceux qui n’ont pas anticipé cette montée en flèche et la remontée des taux voient leurs placements traditionnels, comme l’assurance-vie, perdre de la valeur.

Les marchés financiers, notamment le Nasdaq, sont sous pression.

Les minières s’en sortent mieux que le reste du amrché. Pour la première fois depuis le début de al correction, la divergence est notable cette semaine.

Si on reprends notre étude harmonique présentée en Janvier dernier on remarque que la première cible de la figure baissière repérée en début d’année vient d’être défoncée.

Pour rappel voici ce qu’indiquait la configuration de Janvier:

Et voici ce qu’indique la figure aujourd’hui:

La première cible du Cypher a été atteinte et défoncée… en route vers la deuxième cible beaucoup plus basse sous le niveau des 400 points. Si 475 est défoncée, la figure haussière Shark en formation sera invalidée et le scénario renforcera donc la configuration baissière.

En Janvier dernier j’écrivais “si le NAS100 poursuit une correction similaire à celle de 2020, atteignant sa EMA100 mensuelle à 15 000 points, le GDX inverserait alors sa tendance baissière et rebondirait jusqu'à 46 $. Autrement dit, la deuxième phase de baisse du Nasdaq coïnciderait avec une reprise des valeurs minières, illustrant leur rôle défensif face à l’instabilité des marchés actions.”

Vivons-nous une correction similaire à celle de 2020 ? Cette nouvelle phase de repli du Nasdaq s’accompagne-t-elle désormais d’un rebond des valeurs minières ?

Depuis le début de la semaine, c'est précisément ce qui se produit. Un signal clé, car ce comportement graphique marque le début d'une rotation de capital.

Analysons en détail, dans la suite de ce bulletin, l'impact de ce mouvement sur certains titres.